Сегодня дороговизну банковских бизнес-кредитов в Азербайджане многие эксперты объективно связывают, в том числе, с их монопольным положением на долговом рынке.

Скажем, владелец среднего бизнеса за период простоя в карантинный локдаун потерял половину своего оборота. И чтобы заработать в прежнем объеме ему нужны деньги в долг. Куда направляется предприниматель? Конечно, в банк. Хотя, работай он за рубежом, изучив рынок, можно бы пойти также на выпуск облигаций или продать часть акций своей фирмы. Это помогло бы ему встать на ноги, да еще без необходимости ежемесячно выделять сумму на выплату кредита со своего и так ужатого бюджета.

Надо сказать, ситуация с недоразвитостью рынка ценных бумаг в разной степени присутствует практически во всех странах СНГ. Даже в России, Казахстане бизнесмены жалуются на небольшой выбор долговых инструментов.

В Азербайджане, несмотря на то что, рынок ценных бумаг создавался практически одновременно с другими секторами экономики, за эти годы так и не смог сдвинуться с позиции самого слабого звена финансовой системы. При этом до сих пор львиная доля оборота на рынке связана с государственными ценными бумагами. Так, если обратиться к статистике, в январе-августе этого года на их долю пришлось 65,2% оборота Бакинской фондовой биржи (БФБ). То есть, участники рынка (это в основном банки и крупные предприятия или холдинги) предпочитают вкладывать капитал в инструменты с нулевым риском.

При этом, естественно, что в период пандемии оборот по сделкам на БФБ за этот год снизился на 28,6% и составил всего 7,1 млрд манатов против 10 млрд манатов за тот же период прошлого года. Хотя, объективности ради, отметим, что правительство Азербайджана со своей стороны запустило программу льгот для рынка ценных бумаг. Она включает широкий спектр “поблажек”, к примеру, предоставление регулятивных каникул участникам рынка, отсрочку мер по отношению к инвестиционным компаниям и проведению проверок деятельности инвесткомпаний и фондовой биржи, нарушившим требования по капиталу, продление сроков по публикации ежегодных финансовых отчетов и т.д.

То есть, как видно, даже участники рынка поубавили свою активность в период кризиса, что говорить о возможности присоединения к нему новых игроков.

Но почему представители среднего бизнеса, существующие акционерные общества так и не были вовлечены на рынок ценных бумаг еще до пандемии. Дело в том, что за все эти долгие годы многие предприятия не смогли выполнить главное, основополагающее условие для выпуска ЦБ – прозрачный учет всех финансовых операций предприятия, попросту говоря, наличие “белой” бухгалтерии, заключения внешнего аудитора и по соответствию стандартам корпоративного управления.

Как отметил эксперт по финансовым рынкам Джафар Ибрагимли, ситуация на рынке акций в Азербайджане зависит от существующих ОАО: “Из-за того, что они не применяют прозрачную бухгалтерию и корпоративное управление, инвесторы оценивают вложение капитала в них как инвестиции с высоким уровнем риска и избегают таких операций”.

С другой стороны, как отмечает эксперт, компании сами не заинтересованы в том, чтобы привлекать инвестиции на рынке акций, не хотят увеличивать количество пайщиков, менять структуру управления компанией. Что касается выхода на долговой рынок, то это для многих представителей среднего бизнеса также невозможная задача из-за невыполнения необходимых условий. “Опять же отмечу, что фирмы и компании не заинтересованы в обеспечении полностью прозрачной бухгалтерии. Для этого им нужны дополнительные ресурсы”, – отметил Дж.Ибрагимли.

Конечно, – тогда фирма должна будет полностью посадить свои доходы на налоги с одной стороны, с другой, выделять средства на проведение внешнего аудита. Поэтому до сих пор основной формой управления бизнес-структурой выступает ЗАО.

Можно ли изменить ситуацию на рынке ценных бумаг Азербайджана? Как отмечают эксперты, одним из реальных стимулов для развития рынка могло бы стать введение налоговых и других льгот для эмитентов, выпускающих ценные бумаги.

С другой стороны, курс на “обеление” и избавление от элементов теневой экономики при успешном исходе устроит самое главное препятствие на пути развития рынка ЦБ. Если отвечающие за регулирование этого рынка структуры еще подсуетятся и ускорят реализацию программы по повышению финансовой грамотности для потенциальных игроков, объяснят им преимущества альтернативных банковским кредитам долговых институтов, возможно, и удастся в будущем и у нас наблюдать интересные биржевые игры. Также это поможет лучше определить реальную стоимость предприятий и их потребность в экономике страны.